Последнее время много говорят и пишут об инфляции. О ней рассуждают. Ею пугают, от нее предостерегают. 

Что мне было интересно на прошедшей неделе? Безусловно, сам рынок. Такого давно не было. Котировки падают и падают. На фоне такого развития событий стали появляться материалы в прессе про неоднозначность пользы инвестирования в ПИФы, выбора той или иной стратегии инвестирования. И вот тут-то самое интересное: многие материалы базируются на данных за последний год, полгода, месяц. Странное отношение к инвестициям, особенно, в акции или фонды акций. Многие рассуждения и выводы строятся на том, что в прошлом году мало кто хорошо заработал, а последние два месяца вообще полный провал! Замечания верные, но, с моей точки зрения, не совсем уместные. 
На кого расчитаны фонды акций? Во-первых, это люди, которые уже знакомы с азами фондового рынка, понимают, что такое акции, зачем они нужны и т.п. Во-вторых, это люди, которые имеют опыт инвестирования и, желательно, инвестирования в волатильные инструменты. Они имеют некую толерантность к риску, т.е. готовы нести потери (на бумаге) в течение некоторого времени без паники и ужаса. В-третьих, это люди, которые готовы держать денежные средства в акциях минимум лет 5. В-четвертых, это люди, имеющие четкую инвестиционную цель – создать капитал. Не сохранить, не просто уберечь от инфляции, а, именно, создать капитал. 
Не стоит забывать, что за последние пять лет инвестиции в открытые ПИФы акций позволили их владельцам как минимум удвоить вложения, а то и утроить их. По данным НЛУ на 11.02.08 имеем:
- ТД – Добрыня Никитич +318,33%
- Петр Столыпин +350,29%
- Базовый +315,39%
- Солид-Инвест +300,48%
- Паллада-Фонд акций +176,06%
- Фонд акций (ПГ) +169,44% 

Период 2003-2008 гг. при всех его плюсах был не однозначно простым: в 2003 году рухнула компания Юкос, в 2004 году рынок вырос на 8%, в середине 2006 года случился мощный обвал рынка, в самом начале 2007 года рынок упал довольно резко, а в середине года провал повторился. Несмотря на все взлеты и падения, результаты мудрого долгосрочного инвестирования оправдали трудности ожидания. 

Стоимость портфеля ПИФов на пятницу (1 февраля 2008 года) составила 283 381,24 рубля. По отношению к предыдущей пятнице стоимость портфеля снизилась на -1,92%. Рост с момента формирования портфеля (25 июня 2007 года) составил +1,62%. Самой волатильной частью портфеля на прошедшей неделе были паи фонда акций «ТД-Добрыня Никитич». Стоимость пая за неделю снизилась примерно на 4%. Снизились также и акции второго эшелона, входящие в фонд «ЛУКОЙЛ – Фонд перспективных вложений». Но, тут снижение несколько ниже – 1,5%. Облигации и деньги играют роль буфера, снижающего волатильность портфеля. Портфель потряхивает, но в пределах переносимости.

Открытые фонды акций (без отраслевых):

2007	2006	2005
1. Альфа-Капитал Акции +24,07%	1. Агана – Экстрим +86,74%	1. АльянсРосно Акции +89,06%
2. Открытие-Акции +22,70%	2. УНИВЕР – фонд акций +84,00%	2. ТД-Добрыня Никитич +87,85%
3. БИНБАНК – Фонд акций +21,60%	3. Ренессанс – Акции +63,07%	3. Альфа-Капитал Акции +85,57%

Безусловно, доходность вот так в лоб не самый важный показатель, но, тем не менее, именно высокая доходность из года в год позволяет деньгам пайщиков наиболее эффективно расти. Получается, что взять и угадать фонд, который выстрелит, как видно из цифр выше крайне сложно. Практически невозможно, учитывая, что старичков очень мало в верхних строчках рейтинга. 
Приятно радует свое стабильностью в тройке лидеров фонд «Гранат», показывающий отменные результаты из года в год. Но, и тут стоит отметить, что структура активов этого фонда больше похожа на фонд акций, а следовательно и риски у пайщиков выше. 
Надо сказать, что смешанные фонды (в США »balanced») не подразумевают возможность полностью выходить в акции или облигации. Их структура подразумевает наличие в портфеле и акций, и облигаций в определенной пропорции. А в рамках этих пропорций можно использовать различные стратегии работы с акциями и облигациями: активное управление, пассивное управление и т.д. 

Доходность доходностью, но вот что интересно. По идее каждый фонд должен иметь сравнение – бенчмарк. Известный индекс или составленный специально для цели сравнения портфель ценных бумаг. Так вот, мало того что единицы такой бенчмарк для себя определяют и раскрывают публично, так еще, судя по-всему, мало кто и обыгрывает такие индексы. Допустим, что все управляющие открытыми фондами акций берут за бенчмарк индекс РТС. Имеем:

Не только обыграть индекс – это тяжелый труд и, практически, непосильная задача даже на нашем не самом эффективном рынке, но и приблизиться по доходности к индексу редко кому удается. 
А может стоит выбирать индексные фонды акций? Попробуем в следующий раз посмотреть внимательней на индексные фонды акций.

18.01.08 – 298 388,85 руб.
11.01.08 – 307 003,50 руб. 

Штормовая погода не обошла стороной островок моего портфеля ПИФов. На 25 января стоимость портфеля снизилась на 4,88% по отношению к стоимости портфеля на 29.12.2007. Это не очень мало, но соответствует моему восприятию риска. Я сплю спокойно и не смотрю в монитор каждые полчаса. За последние две недели меня поразила сколько не волатильность российского рынка – это нормально, но, волатильность западных рынков: Великобритания, Германия, Франция. Футси 100 мог за день сходить на 7 процентов! Это заставляет задуматься. Неопределеность и неуверенность среди участников торгов огромна. В такой ситуации рынки врядли будут расти. 

Что позволило моему портфелю ПИФов быть устойчивым. Посмотрим на его составные части. Наличность в портфеле (деньги в банке) около 7%. Это самая стабильная часть. Она приносит небольшую прибыль медленно, но верно. 21,5% составляют облигации. Причем, половина из этой части в рискованных облигациях, а вторая половина в менее рискованных корпоративных облигациях. Эта доля в целом приносит также стабильный доход, который отличается чуть большей волатильностью (чем депозит). Третья часть в 71,5% , как легко догадаться, вложена в акции. Тут также половина вложена в более рискованные акции второго эшелона, а вторая половина в «голубые фишки». Пока акции второго эшелона сыграли роль зашитного актива – они припали меньше, чем голубые фишки, по которым значения вернулись практически к моменту формирования портфеля. Диверсификация по разным классам активов позволила мне снизить волатильность портфеля, оставаясь при этом с доходом. 

Думаю, со временем сделаю моделирование портфеля для уточнения оптимального распределения между активами и динамики этого распределния.

Эта неделя прошла на фондовом рынке не самым лучшим образом. Мне запомнились два события: 

1. Сильное, резкое, неудержимое падение фондового рынка по всему миру. Давно такого не было. Многие окрестили это падение историческим. Ну, а мы оказались живыми свидетелями этого исторического события в мире финансов и, в целом, в мирвой экономике. 
Это событие поучительное для инвесторов: одним из самых разумных способов инвестирования является регулярное внесение средств в разные корзины.